中國人壽保險預定利率2025新政策研究及其市場影響

2025年1月，中國保險監管機構引入了中國人壽保險預定利率（亦稱為預定或假設利率）的動態調整機制，該機制將其與市場利率掛鉤，每季度進行審查。

該政策旨在應對債券收益率下降和經濟壓力導致的利差風險。2025年7月25日，中國保險行業協會宣布研究價值為1.99%，正式觸發首次下調。

本研究審視政策細節、調整機制、市場影響以及中國人壽保險、平安人壽保險等主要保險公司的反應，通過比較突出各保險公司的特定回應。

中國人壽保險預定利率政策細節與調整

新政策要求人壽保險產品的預定利率根據中國保險行業協會每季度計算的「研究價值」動態調整，該價值反映市場利率和行業的資產負債狀況。

該機制在連續兩個季度當前上限超過研究價值25個基點（bp）或以上時觸發。因此，保險公司必須在2025年8月31日之前轉換產品並停售舊產品，以符合較低的上限。

以下表格總結了各產品類型的利率調整：

這些調整符合政策規定，即利率必須為0.25%的倍數，且研究價值從前幾季度下降至1.99%，促使下調以防止負利差。

研究價值由三個關鍵市場利率指標和保險行業的整體資產負債狀況確定。

若當前上限連續兩個季度超過研究價值≥25 bp，則進行調整。最近的1.99%價值（2025年第二季度）在第一季度類似低位後觸發了該機制。

以下表格概述影響研究價值的主要指標，截至2025年7月的最新數據：

行業資產負債因素包括償付能力比率和投資表現，保險公司面臨低收益率壓力（例如10年期債券為1.6%）。

利率下調預計將對價值約4.5萬億人民幣保費（2024年）的中國人壽保險市場產生多方面影響。較低利率將降低產品吸引力，可能減緩新業務價值（NBV）增長，但鼓勵轉向參與式和保障導向產品。

預計調整前將出現銷售熱潮，短期內推高保費，但8月後可能放緩。利差壓縮可能影響盈利能力，2025年投資收益率預計為3-4%，較2024年的4-5%下降。然而，這可能在房地產行業困境和美國關稅等經濟挑戰中通過降低負債成本穩定行業。

長期來看，該政策促進可持續性，預測至2030年人壽保費CAGR為5-7%，低於政策前的8-10%。保險中的EV採用（例如技術驅動的承保）可能加速以抵消利潤率。

主要保險公司已通過宣布產品調整和戰略轉型做出回應。作為最大參與者的中國人壽和平安人壽於2025年7月25日發出通知，確認新提交產品的利率下調。

反應各異：像平安這樣的較大公司通過多元化表達樂觀，而其他公司則強調增長挑戰。以下表格比較主要保險公司的反饋，基於公告和分析師報告：

保險公司	2024年保費市場份額	反應/公告	戰略回應	2025年增長預測影響
中國人壽保險	~25%	宣布調整新產品最高利率；預計2025年「充足資本」	轉向參與式產品；聚焦非壽險增長以應對監管	NBV放緩（5-7%）；償付能力穩定
平安人壽保險	~20%	確認利率下調；對市場保持樂觀，儘管展望較低（投資回報削減）	多元化進入健康/保障；利用AI提升效率；預計「強大beta」	中等增長（6-8%）；通過非保險部門具韌性
中國太平洋保險	~10%	尚未正式公告；分析師預測8月前符合規範	資本費用減少後增強股權投資；專注資產管理	潛在放緩（4-6%）；盈利壓力
新華人壽保險	~8%	表達對利差的關切；計劃產品轉換	增加參與式份額以減輕風險；投資股權	增長較低（3-5%）；聚焦風險管理
泰康人壽保險	~5%	中立回應；為長期穩定與政策對齊	加速數位轉型；強調保障產品	穩健（5%）；短期影響最小