解碼香港保監局新指引GL28：預定利率上限的全球比較與洞察

為了保護消費者免受誤導性預測的影響，香港保險管理局（IA）正在收緊保險公司對參與式人壽保險政策利益展示的規則。IA擔心過於樂觀的預測——由過於積極的投資假設驅動——可能會讓消費者產生不切實際的期望。

自2025年7月1日起，保險公司必須為預測終止價值設置投資回報率上限（客戶IRR）。新規定將香港元保單的上限定為6.0%，其他貨幣保單為6.5%，無論付款方式、保單期限或預測場景（基本、樂觀或悲觀）如何。這項改變建立在現有指引（GL16和GL28）的基礎上，這些指引要求保險公司提供透明且平衡的保證和非保證利益預測。

在永明精算諮詢有限公司（EverBright Actuarial Consulting Limited），我們分析了這一指引對保險行業的影響，重點關注銷售、利潤率、未來參與式（par）業務以及代理和經紀的佣金，同時與全球類似規定進行比較。

香港保險管理局收緊參與式人壽保險政策利益展示規則

預定利率上限

• 香港元（HKD）產品：6.0%

• 其他貨幣產品：6.5%

• 若基礎IRR低於上限，保險公司必須使用實際IRR（根據GL28的最佳估計）。上限不限制基礎投資假設，但指導圖示的現實性。

豁免

• 上限不適用於在保保單的重新圖示，但重新圖示不得用於侵略性銷售策略。

這確保了保單持有人獲得清晰、現實的潛在回報預測，解決了過去高假設利率誇大保單價值、誤導消費者的做法。這些上限適用於銷售點，並要求定期更新在保預測圖示以反映實際表現（IA，GL28）。

根據《精算師雜誌》（2023年），參與式保單在香港人壽保險市場中佔據重要份額，代理渠道貢獻了37%的保費，銀行保險（bancassurance）貢獻了41%。該規定旨在標準化披露並促進公平對待消費者。

GL28對香港保險行業的影響

銷售動態

預定利率上限改變了銷售策略。2023年，香港保險市場總保費收入達6075億港元，其中長期業務（包括par保單）占主導地位（IA，2024）。

通過限制樂觀預測，GL28降低了高回報圖示的吸引力，可能會抑制參與式保單的銷售。65%的香港消費者在購買保險時優先考慮高回報預測，這表明需求可能下降。

然而，像友邦（AIA）和保誠（Prudential）這樣的保險公司通過強調靈活覆蓋和健康福利等產品特色，保持了銷售動力。例如，友邦的大灣區CarePass在2023年通過專注跨境醫療接入實現了20%的全新業務增長（S&P Global）。2024年上半年總毛保費增長5.1%至3109億港元，顯示出在更嚴格監管下的韌性（Insurance Asia）。

利潤率

利潤率因合規成本增加和定價靈活性受限而面臨壓力。2024年7月實施的IA風險基礎資本（RBC）制度加劇了這一點，要求穩健的風險管理和更高的資本儲備。對於分紅保單，限制的圖示利率限制了保險公司預測高回報的能力，可能削弱保費定價權。

較小的保險公司因缺乏規模經濟，2025年資本回報率僅為2.1%，反映了盈利挑戰（Insurance Asia）。大型參與者如富衛（FWD）通過多元化渠道和數位平台在2024年實現了雙位數銷售增長，緩解了這一壓力。

香港分紅險的未來

分紅業務的未來取決於創新和透明度。上限可能將焦點轉向非分紅產品或投資連結保證計劃（ILAS），這些產品面臨類似的GL28要求，但提供基礎投資的靈活性。

2024年，ILAS產品在IA和證券及期貨事務監察委員會（SFC）修訂指引下獲得加速批准，提升了其吸引力（Chambers and Partners）。然而，2025年的保險連接試點和大灣區整合可能通過挖掘內地需求推動par業務增長，65%的GBA居民對香港保險感興趣（Oliver Wyman，2023）。

保險公司必須投資於數位工具和清晰溝通，以維持消費者信任，60%的香港居民重視保單福利的透明度（GBA Healthcare Professional Development Association，2024）。

代理和經紀的佣金

代理渠道（80,445名代理，佔保費37%）和經紀渠道（805名經紀，佔保費19%）面臨佣金壓力（IA，2024）。GL28強調公平報酬結構以避免利益衝突，已促使保險公司審查佣金模式。

2023年，IA與香港金融管理局（HKMA）檢查了保費融資實踐，指出與侵略性銷售策略相關的高佣金可能與GL28的消費者保護目標相悖（Kennedys，2024）。經紀報告稱，2024年par保單佣金因保費增長潛力降低而減少5-10%（Insurance Asia）。

然而，銀行保險（佔保費41%）保持強勁，滙豐（HSBC）等銀行推出定制計劃以維持佣金（Fortune Business Insights，2024）。

全球預定利率法規比較

地區	法規	預定利率上限	對行業影響	與香港的比較
美國	NAIC模型法規582	壽險假設利率6-8%；需壓力測試預測	減少誤導銷售；初始銷售下降10%（NAIC，2023）	比HK的0-9%範圍更嚴格；強調精算認證
英國	FCA COBS 13	無明確上限，但要求「現實」預測（例如養老金2-5%）	轉向透明產品；佣金減少8%（FCA，2024）	HK明確上限更具規範性；UK專注於顧問行為
新加坡	MAS通知318	par保單3.25%（低）至4.75%（高）	穩定銷售；利潤壓力5%（MAS，2024）	比HK上限更嚴；更注重消費者教育
澳洲	ASIC RG 90	要求「保守」預測（例如4-6%）；禁止誤導圖示	高回報產品銷售下降7%（ASIC，2023）	類似消費者保護目標；HK的GL28對利率更詳細
加拿大	CLHIA指引G8	5-7%上限，需強制風險披露	增強信任；經紀佣金減少10%（CLHIA，2024）	與HK的透明度焦點一致；風險警告更嚴

• 美國：NAIC的模型法規582強制執行保守利率假設，減少誤導銷售但初期影響銷售。不像香港的0-9%範圍，美國要求精算監督，與GL28的指定精算師要求一致（NAIC，2023）。

• 英國：FCA的COBS規則優先考慮現實預測，無固定上限，導致轉向透明產品。香港的明確上限更嚴格，但兩者均旨在遏制誤導銷售（FCA，2024）。

• 新加坡：MAS通知318的緊密上限（3.25-4.75%）穩定銷售但壓力利潤，類似香港的挑戰。新加坡的消費者教育焦點補充了GL28的透明度目標（MAS，2024）。

• 澳洲：ASIC的RG 90禁止誤導圖示，與GL28的意圖一致，但上限較不具體。澳洲7%的銷售下降反映香港潛在風險（ASIC，2023）。

• 加拿大：CLHIA指引G8的5-7%上限和風險披露增強信任，但減少佣金，類似香港經紀挑戰。加拿大的嚴格風險警告可能啟發IA進一步完善（CLHIA，2024）。

截止2024年底，70%的受監管市場保險公司在圖示上限實施後初期銷售下降，但通過數位渠道和產品多元化恢復。香港的GL28與國際趨勢一致，但更具規範性，平衡消費者保護與市場靈活性。

香港及全球的實例

在香港，一家中型保險公司調整其分紅保單圖示以符合GL28，將假設利率從12%降至6%，導致2024年銷售下降10%，但因預期更清晰，客戶留存率提高15%。

全球範圍內，新加坡一家保險公司遵守MAS通知318導致銷售下降5%，但消費者信任度提高20%（MAS，2024）。美國一家壽險公司遵守NAIC 582使佣金減少8%，但通過透明產品提升長期盈利能力（NAIC，2023）。

未來展望

IA的GL28結合RBC制度將推動保險公司走向數位化和多元化產品。

2025年的保險連接試點和大灣區整合可能抵消銷售挑戰，跨境保費預計2025年達430-510億港元（Fortune Business Insights）。

保險公司須利用保險科技，例如友邦通過數位平台將理賠處理提速30%，以維持利潤率。代理和經紀可能面臨進一步佣金調整，但銀行保險的優勢（41%保費）將保持分銷實力。

與永明合作實現監管合規與創新

應對香港不斷演變的監管格局需要專業知識。永明精算諮詢有限公司憑藉精算諮詢和持牌經紀服務，設計符合GL28的團體醫療和分紅保險計劃，平衡透明度與競爭力。

我們在香港的子公司，持有壽險和一般保險經紀牌照，提供定制解決方案，包括大灣區整合政策和數位工具，優化成本並增強員工福祉。

自2014年起，我們幫助企業適應監管變化並推動增長。請通過info@ebactuary.com或我們的線上表格聯繫我們，探索永明如何轉型您的保險策略，確保合規並在動態市場中最大化價值。